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荣信股份002123三季度毛利率大幅提升

2019-03-16 20:06:32

荣信股份(002123):三季度毛利率大幅提升业绩高增长持续

荣信股份与2010年10月21日公布了三季报。公司2010年月营业总收入10.04亿元,同比增长53.5%,毛利率45.9%,同比增长0.13%,净利润1.83亿元,同比增长40.4%,对应每股收益0.54元,同比增长31.7%。

主要观点

一、业绩符合市场预期,三季度毛利率大幅度提升:其中值得关注的是公司月份毛利率为51.1%,相比前三季度提高8.2%,这主要是因为公司毛利率较低的串补业务收入已经基本确认完毕,使得毛利率水平恢复。总体来看,公司业绩符合预期,依旧保持着净利润40%以上的增长速度,这主要得益于公司上半年订单的稳步增长,据了解,公司的变频器和SVG产品的订单同比增长超过100%,SVG产品更是处于一个放量的阶段。

二、与西门子的合资串补工程合同履行正常:2009年,公司与云南电力物资公司签订了《500kV德宏至博尚至墨江双回线串补工程串补成套设备商务合同》,合同金额为人民币1.4亿元。报告期内,该合同履行正常。串补业务是公司积极开拓的一个新领域,随着超高压和特高压骨干架的建设,该业务的需求将持续增长。目前该业务毛利率不高主要还是由于部分关键技术掌握在西门子手里,拉低了毛利率。

三、积极开拓煤矿电力节能市场:报告期内,公司以现金出资600万元,以专有技术评估作价出资914万元,共计1,514万元向山东汇盛机器制造有限公司增资,增资后,持有该公司股权占注册资本50%。荣信股份本次增资也为公司进一步开拓煤矿电气节能市场打下了良好的基础。

四、公司新业务的研发仍是未来的主要看点:公司目前由于散热问题风电变流器增速低于预期,而光伏逆变器的研发和生产则高于预期,已经有产品中标并投入生产,如宁夏太阳山光伏逆变器的项目。除此之外,目前公司还在开展的新业务包括固态开关,故障限流器和轨道交通储能装置,这些新业务的开发都为公司未来保持业绩高增长带来了保证。

五、风险提示:公司未来SVC业务增速可能放缓,公司新业务的开拓有可能低于预期。

六、投资建议:我们预测公司2010、2011、2012年对应EPS为0.78、1.10、1.46元,以2011年给予40倍PE,对应目标价位44.0元,维持"推荐"评级。


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